策略吧 LPR连续16个月不变，专家：接下来央行不排除降息降准

9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。较上月，两个期限品种的LPR报价保持不变，这也是LPR连续第16个月维持不变。

“LPR不变基本符合市场预期”

东方金诚首席宏观分析师王青对南都N视频记者表示，LPR不变基本符合市场预期。首先，当月定价基础没有变化。自上月LPR报价公布以来，主要政策利率（央行7天期逆回购利率）保持在1.4%。这意味着9月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动。

其次，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。数据显示，或受近期买断式逆回购持续等量续作，以及前期7天期逆回购多为地量或零操作等影响，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月小幅上行，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也略有走高。这意味着商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。

另外，主要受部分高息定期存款到期重定价等带动，二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，为2022年一季度以来首次回升，但继续处于历史低位附近。这意味着从资金成本和净息差角度看，当前报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

“主动调降LPR报价的动力不足”

从商业银行调降LPR报价动力的角度，中国民生银行首席经济学家、研究院院长温彬补充道，8月个人住房和企业新发放贷款利率延续7月情况，分别维持在3.1%和略低于3.0%水平。进入9月后，存单利率总体维持在7-8月上行后位置，1个月期存单利率明显回升；四大行发行存单意愿延续，且发行期限未有缩短。总体来说，资负两端对净息差仍处于挤压状态。商业银行在政策利率未降、净息差承压状态未改的情况下，主动调降LPR报价的动力不足。

东方金诚研究团队认为，年初以来LPR报价保持稳定，背后是上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%至5.0%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期。这是9月LPR报价未作调整的根本原因。东方金诚研究团队判断，后期央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调。

王青称，综合考虑经济金融形势和物价走势，不排除接下来出台新一轮增量政策的可能，主要包括：一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局；二是实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点，“这将带动LPR报价跟进下调，是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。”他还提到，高通胀压力下，9月美联储加息落地，欧洲、日本央行也在上调政策利率。尽管近期外部金融环境收紧，但国内货币政策还会坚持适度宽松基调，对央行实施降息的影响有限。

采写：南都N视频记者 赵唯佳

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